期货二十四节气 破解大宗商品“时令密码”

【发布日期】:2019-10-08【查看次数】:

  “谷雨不雨,麦苗不起”“大暑天连阴,处处出黄金”“冬至多风,严寒年丰”,一则则骨气谚语背后,不单蕴藏着令人玩味的讲话艺术,更表示了中国劳动黎民对

  农产物看供应,工业品看需求。春种秋收,“金九银十”的“年华暗号”背后,时节性身分对大宗商品有着怎么的影响?何如掌握商品的阶段性生意时机?

  “少少相合春节消费的种类可以会展现行情,例如鸡蛋、幼麦、油脂这些农产物。而邻近岁终,资金面的收紧,也会影响工业品期货的颠簸。我普通会简直阐述之后找相宜的种类来操作。”他说。

  不单仅是春节,一年中但凡不妨惹起颠簸的独特节点,例如新粮上市、中秋节以及个别工业品需求兴隆的年华段,正在刘先生看来,都是“佃猎”的好岁月。

  “普通来讲,剔除宏观周期身分,大宗商品代价走势受坐褥(种植)、运输、消费等身分影响会展现较为明明的时节性法则。”宝城期货金融磋商所所长帮理程幼勇暗示,简直而言,假若供应弹性较幼、需求弹性斗劲大的种类,时节性法则受供应影响较幼,而受需求影响较大,如有色、化工和煤焦钢等工业品;而供应弹性较大、需求弹性较幼的种类,如个别农产物大豆、玉米等谷物,乃至蕴涵白糖棉花之类的软商品,那么时节性法则与气象、新作上市年华和库存时节性法则相合;而供应弹性、需求弹性均较大的种类,如原油、豆油菜籽油棕榈油,那么时节性法则往往更正很大,并不很确定。

  据业内人士先容,农产物中,大豆代价正在时节性身分的影响下,高点多展现正在每年的5月到8月,因该时段之前的两个月为发卖旺季,之后的两个月则为供应淡季;而9月到11月时期,新作功劳压力往往打压代价至年内低点。

  玉米墟市方面,从滋长时节性身分来看,每年夏令到功劳的时段代价时常涌现走跌趋向,每年10月份玉米大批聚积上市对代价压力最大,往往会跌到一年中的低点。

  幼麦方面,以北半球冬幼麦为例,正在代价趋向中就有两个明明的时节性目标,最初是春季,正在冬末到功劳之前,幼麦代价时常显露疲弱,直到7月份冬幼麦上市旺季,时常展现年内最低代价;其次是从幼麦上物代价年内低点之后,到秋冬幼麦消费旺季,幼麦代价时常上涨,最高点往往展现正在春节支配,因消费预期提振代价。

  工业品墟市需求的时节性变革则正在其走势中起着要紧效用。例如,铜价终年高点简略率展现正在每年的2月-5月间以录取四序度,因铜市需求正在这时期较为兴隆。

  另表,另一个工业种类——自然橡胶的时节性走势,更能反响出需求看待代价时节性的影响水准。国投安信期货高级阐述师胡华钎阐述以为,自然橡胶树滋长需求高温多雨的天色处境(年均匀气温26℃~32℃,年均匀降雨量正在2000毫米以上),自然橡胶产量随时节性而更正,加倍是中国面对“冬冷春”恶毒天色,普通正在11月中旬至12月进入减产期,1月至3月上旬进入停割期,于是12月至次年2月沪胶指数自上市以还上涨概率较大,均匀涨幅永别为65%、65%和60%。跟着3月中下旬开割期和增产期,4月至8月沪胶指数上涨概率简略正在40%支配。

  “玻璃下游需求最合键是房地产行业,占比赶上75%,但因为冬季寒凉气象倒霉于修造工程施工,中国北方地域于11月率优秀入”冬储“阶段,普通11月至次年3月份中国玻璃需求下滑、库存上升和现货代价上涨;南方地域于6至7月份进入梅雨时节,修造工程暂停,玻璃库存上升,玻璃代价松动。而8月至10月份中国绝大个别地域气象利于修造施工勾当,于是玻璃需求进入守旧旺季,玻璃现货代价上涨而库存下滑。”胡华钎暗示。

  程幼勇进一步阐述以为,简直来看,工业品中,有色金属受工业创造业淡旺季影响较大,如3月-5月为消费旺季,上涨概率较大,或者说基差走强(现货强于期货),6月-7月、11月-1月为时节性淡季,下跌概率较大。可是,因为岁晚代价走势和墟市对下一年度供求预期相合,往往是转势的合节节点,如1月-2月春节前备货景况很要紧。

  那么,正在上述工农品期货的时节性趋向背后,是什么样的法则正在摇动“提醒棒”?正在如此“因时而动”的投资理念下,又有什么值得提神的“圈套”?

  “正在农产物墟市,代价低点时常与新粮上市前后的供应高点奉陪展现,但新粮上市之后,跟着年华推移,墟市主旨也将慢慢转向需求及库存等身分,代价也往往走强;但假若正在减产的年份,代价很容易走出反时节上涨行情。”上述业内人士阐述说,少少作物主产区、主产国气象变革及农业计谋等相干题材的炒作也可以影响代价走势,要归纳阐述后对代价走势举行评估。

  “看待农产物而言,需求弹性较幼,合键与新作上市量和到港量相合,如每年10月份北美和中国大豆已毕收割,供应到达岑岭,往往展现代价低点,5月份新作播种之前,供应压力最幼,往往会展现年内代价高点。故意义的是,原油、豆油、棕榈油等油类种类,既受供应时节性影响,如6、7、8月份南美大豆的聚积到港,菜籽也聚积上市,豆油、菜油乃至棕榈油都邑处于供应岑岭期,之晚进入中秋、元旦和春节消费旺季,供应压力消化,代价动手触底回升,需求时节性身分和供应身分一同造成时节性法则特征。”程幼勇暗示。

  另表,有投资人士指出,商品代价的时节性往往正在牛市及熊市周期的初期和末期表示得较为富裕,而正在中央阶段则很有可以被吞没。“正在商品墟市,假若正在代价牛市,那么时节性上涨特点可以会有所削弱,而正在熊市,其时节性下跌特点也或被抵消。但假若是与大周期相反的时节性行情,则有可以被加强。”

  相干阐述人士以为,商品期货的时节性走势有其势必的一边,也有有时身分。不行单看时节性身分,其他阶段性身分及宏观身分也需求加以掌握。

  “从生意角度来看,期现套利和跨期套利或斗劲适当令节性投资,如工业品中尽量展现逆时节性上涨或者下跌,但基差更正不会发作变革,旺季现货强于期货代价的特征不会更正。此表,从供应弹性和需求弹性角度能够预判近月和远月他日升贴水组织的变革,并不适宜板滞地遵从时节性法则做单边取利。”程幼勇提倡。

  近年来,因为宏观计谋逆周期特征、通胀因子驱启程分差异、钱银计谋和财务计谋等,商品时节性法则有所弱化,个别时节性上涨或者下跌往往展现提前或者滞后。

  程幼勇举例称,如2017年工业品上涨正在2月份就提前终止,往年3月-5月旺季的涨势变化为跌势,蕴涵玄色系和化工品也是如斯,而时节性淡季6月-8月又大幅上涨。“是以时节性法则不行因循沿袭,需求变通。”

  一德期货宏观政策磋商中央总监寇宁暗示,滚动性的时节性颠簸会正在必定水准上对大宗商品墟市爆发影响。

  “普通来说,滚动性的颠簸正在月末、季末和节假日前常会展现短期资金面趋紧,利率上涨形势。此中,春节当月以及各季度的结果一个月,资金代价中枢的抬升相对越发现明,其颠簸性明显高于其他月份。”寇宁注解以为,每每而言,资金面平常的时节颠簸不会对商品墟市爆发主导性影响,但若正在资金面时节性趋紧的同时,短期展现表部膺惩事变,则可以形成资金面的至极仓皇,进而可以对大宗商品墟市爆发膺惩。

  “最初,资金面的至极仓皇会导致金融编造滚动性消浸,利率大幅上涨,金融机构短期融资本钱大幅增多,这会使得以银动作代表的金融机构接管滚动性,并导致蕴涵商品墟市正在内的国内资产代价受到资金流出的下行压力。同时,若资金面至极仓皇导致金融机构展现违约事变,则可以形成编造性的滚动性危害,这不单导致墟市危害偏好消浸,还可以导致银行信贷紧缩,这都对商品墟市造成利空影响。总体上看,这正在短期内均对商品代价组成压力。”寇宁暗示,但同时,正在墟市资金面趋紧利率走高的同时,央行往往会动手干扰,通过公然墟市操作开释滚动性来举行对冲,是以,资金面往往展现先紧后松走势,分表是正在资金颠簸较高的月份,短期内资金面的变革也会越发烧烈,而奉陪央行的调控干扰,墟市心理预期往往展现改观,同时奉陪资金面的松开,商品墟市将会受到较强的维持乃至拉动,从而正在资金面膺惩后展现反弹。

  “目前,正在金融行业去杠杆的靠山下,资金面延续的紧平均形态使得资金面越发懦弱和敏锐,面临短期膺惩的颠簸性也有所加大,是以,需谨防资金时节性颠簸对商品墟市的膺惩性危害。”她提倡。

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